傳統(tǒng)上，夏季被認(rèn)為是美國股市的低迷時(shí)期，因?yàn)槿A爾街有句諺語:“5月賣出，然后離開?！比欢?，今年可能會(huì)與往年明顯不同。

一個(gè)原因是，看漲的投資者堅(jiān)定地認(rèn)為，美國通脹率的降幅將超過美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)，這為未來幾個(gè)月可能與政策制定者攤牌奠定了基礎(chǔ)，后者希望進(jìn)一步加息，將通脹率推低至2％。

(資料圖)

標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)上周五錄得多年來最長(zhǎng)的單周漲幅，因?yàn)楣墒型顿Y者基本上沒有理會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)的指引，即到年底將政策利率從目前的5％-5.25％上調(diào)至5.6％左右可能是合適的。最終，將由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來確定市場(chǎng)是否認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)沒有勇氣在2023年再加息兩次。

獨(dú)立顧問聯(lián)盟首席投資官Chris Zaccarelli表示，他的公司認(rèn)為，"通脹將持續(xù)下去，且有可能變得根深蒂固，除非美聯(lián)儲(chǔ)升息幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)目前預(yù)期。"該公司管理著100億美元資產(chǎn)。

Zaccarelli在電話中表示，理論上，決策者需要再加息75 - 100個(gè)基點(diǎn)，或高于決策者預(yù)估的50個(gè)基點(diǎn)，才能將通脹推至2％的水平。然而，他并沒有看到這種情況發(fā)生。美聯(lián)儲(chǔ)官員“措辭強(qiáng)硬，但我們認(rèn)為他們不會(huì)再加息一次以上，之后6到12個(gè)月將利率穩(wěn)定在5.25％-5.5％以上?！?

周三，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將開始他為期兩天、每半年一次的國會(huì)聽證會(huì)中的第一次聽證會(huì)，這應(yīng)該會(huì)讓投資者進(jìn)一步了解他的想法。在他作證前，三大股指周二均收低，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌245點(diǎn)。

自疫情爆發(fā)后的2021年通貨膨脹率開始上升以來，投資者一再低估了美聯(lián)儲(chǔ)收緊金融環(huán)境的意愿，或者至少花了一段時(shí)間才接受美聯(lián)儲(chǔ)的想法。這一次的情況也是如此，聯(lián)邦基金期貨交易商預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性很小，7月份也有類似的舉動(dòng)。

市場(chǎng)正處于一個(gè)有點(diǎn)復(fù)雜的時(shí)刻，人們對(duì)未來的前景存在很多分歧。

根據(jù)年度總體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，通貨膨脹率已經(jīng)從去年6月達(dá)到的9.1％的峰值回落，并顯示出進(jìn)一步放緩的跡象。最近，人們對(duì)人工智能前景的熱情以及英偉達(dá)和蘋果等知名科技公司提振了股市。最后，人們經(jīng)常談?wù)摰拿绹?jīng)濟(jì)衰退實(shí)際上并沒有到來，截至5月份，勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭使失業(yè)率保持在3.7％。

在3月至5月期間，追求收益的投資者幫助美國國債利率基本得到控制，但美聯(lián)儲(chǔ)年底前進(jìn)一步加息的前景在6月將2年期國債收益率推高至三個(gè)月高點(diǎn)，至4.713％。與此同時(shí)，債券市場(chǎng)仍顯示出美國經(jīng)濟(jì)下滑的可能性，截至周二，40多個(gè)不同的國債收益率息差倒掛就證明了這一點(diǎn)。

預(yù)期的持續(xù)差距歸結(jié)為市場(chǎng)似乎希望美聯(lián)儲(chǔ)做的事情——迅速結(jié)束40年來最激進(jìn)的加息周期——和美聯(lián)儲(chǔ)有義務(wù)做的事情——繼續(xù)加息，直到通脹率迅速回落至2％之間的根本差異。

上周公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（cpi）的一項(xiàng)核心指標(biāo)過去12個(gè)月為5.3％，高于此前的5.5％，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說太高了。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)剔除食品和能源，以提供更純粹的通脹指標(biāo)。相反，股票投資者關(guān)注的是上個(gè)月降至4％的年度總體CPI:標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)上周五分別創(chuàng)下了自2021年11月5日和2019年3月1日結(jié)束的5周和10周以來最長(zhǎng)的單周漲幅。

獨(dú)立顧問聯(lián)盟的Zaccarelli說:“在美聯(lián)儲(chǔ)想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)做的事情之間，我們陷入了僵局。”他將美國描述為“一個(gè)無人區(qū)，經(jīng)濟(jì)勉強(qiáng)度過，通貨膨脹率保持在2％以上，美聯(lián)儲(chǔ)不想造成比已經(jīng)造成的更大的破壞?！?

Zaccarelli說:“不僅失業(yè)率過低，無法贏得對(duì)抗通脹的斗爭(zhēng)，而且股市繁榮帶來的財(cái)富效應(yīng)將加劇這一問題。”接近歷史高位的股票將降低消費(fèi)者削減支出的動(dòng)力，“只有經(jīng)濟(jì)衰退或股市再次陷入熊市，才有能力促使消費(fèi)者削減開支?！?

由于股票表現(xiàn)不佳的趨勢(shì)，夏季通常被稱為“夏季低迷期”。道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)顯示，從歷史上看，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在6月、7月和8月的回報(bào)率往往低于一年中的其他時(shí)間。根據(jù)1990年1月至今年5月的數(shù)據(jù)，每個(gè)月的平均表現(xiàn)為6月-0.3％，7月+1.4％，8月-0.61％，而11月+1.92％，4月+1.73％，10月+1.62％。

如果即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使市場(chǎng)預(yù)期向美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期靠攏，股市可能特別容易受到夏季回調(diào)的影響。事實(shí)可能證明，不只是看好股市的人對(duì)央行今年有能力再加息兩次的判斷是錯(cuò)誤的。阿波羅財(cái)富管理公司（Apollon Wealth Management）首席投資官埃里克·斯特納（Eric Sterner）說，看空的投資組合經(jīng)理一直在“對(duì)沖頭寸，因?yàn)樗麄儾幌脲e(cuò)過人工智能熱潮”，這有助于推動(dòng)近期股市的上漲。該公司管理著南卡羅來納州Mount Pleasant的39億美元資產(chǎn)

斯特納在電話中表示:“目前市場(chǎng)估值過高，這是一個(gè)紙牌屋，因?yàn)樗怯纱笮涂萍脊赏苿?dòng)的。”“我們?nèi)匀槐３址烙?，專注于維持或關(guān)注對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)走勢(shì)不太敏感的公司或基金，因?yàn)槲覀內(nèi)匀徽J(rèn)為我們將陷入衰退，可能在第四季度或2024年初。”

本文源自：金融界