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事件：公司發(fā)布2023 年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入534.34 億元，同比增加18.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.56 億元，同比增加68.29%。

Q1 毛利率同比微增長(zhǎng)，控費(fèi)增效持續(xù)推進(jìn)：公司2023 年Q1 毛利率為18.70%，同比+0.07pct，重卡行業(yè)景氣度回暖，帶動(dòng)公司毛利率上行。2023 年Q1 公司銷售費(fèi)用率5.36%，同比-0.85 pct；管理費(fèi)用率4.30%，同比-0.27 pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.10%，同比+0.48 pct；研發(fā)費(fèi)用率3.43%，同比-1.02 pct。公司控費(fèi)增效持續(xù)推進(jìn)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)重卡行業(yè)景氣度上行，龍頭企業(yè)有望受益：2023 年重卡行業(yè)迎來上升拐點(diǎn)，步入景氣度上升通道。據(jù)第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2023 年Q1，我國(guó)重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售22.3 萬(wàn)輛，同比微降4%，環(huán)比增長(zhǎng)50.17%。公司作為重卡產(chǎn)業(yè)鏈和智能物流行業(yè)的龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)70.41/90.84/119.20 億元。

對(duì)應(yīng)PE 分別為14.28/11.07/8.43 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。