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根據(jù)游戲工委，23Q2 國內(nèi)游戲市場實際銷售收入規(guī)模同比+12.35%；23Q2國內(nèi)移動游戲市場實際銷售收入規(guī)模同比+15.92%，國內(nèi)游戲行業(yè)實現(xiàn)自22Q1 后首次季度同比正增長，23Q2 國內(nèi)游戲用戶規(guī)模達歷史新高；上海浦東新區(qū)政府擬在5 年內(nèi)投入100 億元重點支持游戲產(chǎn)業(yè)研發(fā)創(chuàng)新；7-8 月迎來暑期產(chǎn)品上線高峰，市場增速有望加快。我們認為游戲產(chǎn)業(yè)長期仍有廣闊的發(fā)展空間，AIGC/ MR 等新技術能夠為游戲賦能的空間最大，建議關注相關頭部廠商。

支撐評級的要點

23Q2 游戲市場規(guī)模達歷史第三，國內(nèi)游戲用戶規(guī)模達歷史新高。根據(jù)游戲工委，23Q2 國內(nèi)游戲市場實際銷售收入規(guī)模達768 億元，同比+12.35%；23H1 國內(nèi)游戲用戶規(guī)模達歷史新高6.68 億元，同比+0.35%。23Q2 國內(nèi)移動游戲市場實際銷售收入規(guī)模達580 億元，同比+15.92%，國內(nèi)游戲行業(yè)市場規(guī)模實現(xiàn)自22Q1 后首次季度同比正增長。從市場規(guī)?？?，23Q2整體游戲市場及移動端市場規(guī)模均排名歷史季度數(shù)據(jù)第三，考慮到季度市場規(guī)模前二22Q1、21Q1 均為游戲行業(yè)年內(nèi)業(yè)績高點的一季度，且兼具疫情期間居家?guī)淼木€上娛樂需求旺盛，我們認為23Q2 行業(yè)整體景氣度已完全恢復至版號停發(fā)前。

預期暑期市場收入進一步增長，長期發(fā)展空間廣闊。由于國內(nèi)用戶消費意愿及消費能力1-4 月尚未恢復且疊加主要廠商產(chǎn)品周期問題，4 月市場規(guī)模仍保持同比下降趨勢，而2023 年5 月、6 月國內(nèi)游戲市場收入達543億元，同比+19.71%；移動游戲市場收入418 億元，同比+26.32%，顯示出游戲行業(yè)較強的韌性。7-8 月為暑期游戲上線高峰，買量投放創(chuàng)2022年來新高，多款重磅游戲陸續(xù)上線，市場收入增速有望繼續(xù)加快。我們認為，游戲行業(yè)精品化趨勢加深，內(nèi)容質量持續(xù)提升，用戶需求韌性強且供給恢復的情況下，未來仍有廣闊的發(fā)展空間。

浦東新區(qū)發(fā)布“八大舉措”支持文創(chuàng)類互聯(lián)網(wǎng)平臺，五年內(nèi)擬向游戲行業(yè)投入100 億元。2023 年7 月29 日，上海浦東新區(qū)發(fā)布《浦東新區(qū)促進文創(chuàng)類互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的若干政策舉措》（即“八大舉措”）。

文創(chuàng)類互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)落戶浦東將在資金、人才、辦公空間、營商服務等各方面得到全力支持；對于游戲行業(yè)，浦東新區(qū)五年內(nèi)擬投入超過100億元，重點支持其內(nèi)容研發(fā)和技術創(chuàng)新。我們認為“八大舉措”的發(fā)布展現(xiàn)出相關部門對互聯(lián)網(wǎng)文創(chuàng)特別是游戲產(chǎn)業(yè)的扶持與認可，在監(jiān)管已達預期目的、扶持政策持續(xù)落實下，游戲產(chǎn)業(yè)有望開啟新一輪的增長。

投資建議

1）23Q2 市場規(guī)模增速亮眼，行業(yè)復蘇韌性強，暑期新品上線高峰已至，行業(yè)增速有望進一步加快；2）版號下發(fā)穩(wěn)定，行業(yè)扶植政策發(fā)布， 有望開啟新一輪增長； 3 ） 作為交互性最強的娛樂形式，AIGC/VR/MR 等新技術能夠為游戲賦能的空間最大，且最有可能誕生新的內(nèi)容體驗和商業(yè)模式，從而拉高估值；4）亞運會電競以及元宇宙相關題材催化。推薦吉比特、心動公司、三七互娛、完美世界、嗶哩嗶哩；建議關注網(wǎng)易、巨人網(wǎng)絡、愷英網(wǎng)絡、姚記科技、神州泰岳、浙數(shù)文化、祖龍娛樂、中手游等。

評級面臨的主要風險

游戲監(jiān)管超預期；宏觀經(jīng)濟下滑；新游表現(xiàn)不及預期。