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醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過前幾年的調(diào)整后，在今年似乎格外受到市場關(guān)注，尤其是近期個別中藥企業(yè)的提價更是將市場情緒推向高潮，但在一片看漲之際，中庚基金投資部醫(yī)藥行業(yè)研究員劉子婕卻指出，由于醫(yī)藥有3000+億的行業(yè)主題基金規(guī)模，機構(gòu)對醫(yī)藥行業(yè)整體超配，部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的擁有較為明顯的溢價，如果拆分來看，質(zhì)地過關(guān)的醫(yī)藥個股的估值并不便宜。

但劉子婕也同時指出，如果從醫(yī)藥板塊整體的估值水平來看，當(dāng)前處于歷史25%分位，仍是相對低估的狀態(tài)，所以今年在醫(yī)藥行業(yè)的投資就需要自下而上尋找個股。劉子婕表示，今年比較看好院內(nèi)診療的恢復(fù)，比如做檢驗試劑的公司、院內(nèi)手術(shù)相關(guān)的耗材公司等。

根據(jù)劉子婕的介紹，從短期邏輯看，第一，去年耽誤的診療手術(shù)，今年有望恢復(fù)正常；第二，醫(yī)院今年創(chuàng)收動力變強，創(chuàng)收的主要來源是檢驗和手術(shù)，因此與之相關(guān)的產(chǎn)品在量上會有比較好的提升。

從長期邏輯來看，第一，耗材領(lǐng)域，包括檢驗試劑、手術(shù)相關(guān)耗材等，本身的行業(yè)空間相對較大；第二，這些行業(yè)還有國產(chǎn)替代的邏輯，很多國產(chǎn)產(chǎn)品近幾年增速很快。同時，結(jié)合院內(nèi)收入結(jié)構(gòu)變化來看，醫(yī)院原來主要依賴于藥品創(chuàng)收，如今轉(zhuǎn)變?yōu)樽鍪中g(shù)、檢驗、微創(chuàng)介入治療等創(chuàng)收。因此，檢驗試劑端和醫(yī)療手術(shù)耗材端是今年比較看好的方向。

此外，劉子婕還看好一些高耗標(biāo)的，主要邏輯在于，集采會幫助國產(chǎn)公司成長。通過調(diào)研劉子婕發(fā)現(xiàn)，集采以后這些公司每年依然還能有不錯的增長，市場份額增長空間還很大，這些公司接下來可能會經(jīng)歷“戴維斯雙擊”過程，基本面和估值都會修復(fù)，可能近兩年就能看到這個過程，因此，劉子婕認為可以提前布局。

劉子婕表示，中庚基金投研團隊一致的底層邏輯是，想要賺到超額收益，就不去人聲鼎沸的地方，應(yīng)該去那些市場關(guān)注度較低的板塊中挖掘阿爾法。就醫(yī)藥行業(yè)而言，很難有一個完全沒人關(guān)注到的賽道，更多是不同板塊間行情的輪動。醫(yī)藥行業(yè)每年可能有三四次板塊輪動，沒人能踩準(zhǔn)每一次機會，所以更多需要自下而上去尋找個股、提前布局。

對于ChatGPT在醫(yī)療行業(yè)發(fā)展中的作用，劉子婕稱，現(xiàn)在AI已經(jīng)在醫(yī)療端有一些應(yīng)用，比如遠程的診療、一些慢病管理的數(shù)字系統(tǒng)、手術(shù)機器人的輔助定位、AI的影像診斷閱片等。但劉子婕認為人工智能主要是促進醫(yī)療效率的進一步提升，并不會完全替代醫(yī)生。因為現(xiàn)在大部分的醫(yī)療AI只是輔助性作用，做一些機械性的簡單重復(fù)的工作，最后還是需要醫(yī)生復(fù)核，手術(shù)的輔助定位也不能完全用機器人去操作手術(shù)。另外，好的醫(yī)學(xué)肯定不只是處方做手術(shù)，好的醫(yī)學(xué)一定是有溫度的醫(yī)學(xué)。比如女性的某些疾病可能需要切除子宮，但如果考慮到她作為母親、姐妹、女兒等社會角色，直接切除子宮可能并不是最優(yōu)解，好的醫(yī)生可能會選擇相對更復(fù)雜、耗時更長的方式幫她保留子宮，這是AI永遠不可能發(fā)展到的程度。從人性層面來說，AI永遠替代不了人。